长江策略:11月确定性增量资金支撑市场 重视低估值+通胀链

长江策略:11月确定性增量资金支撑市场 重视低估值+通胀链
摘要 继续增配“方向财物”,阶段性注重轻视值风格、通胀链:1)四季度轻视值风格有望迎来阶段性时机,首选龙头地产、大行及家电。2)“方向财物”要点注重5G、消费电子、风电、光伏等。   中心观念  1、相对景气下风,抱团继续升温,或是2017年至本年9月,轻视值因子体现较差的中心原因。  2、短期,通胀对危险偏好的扰动仍需警觉,11月确定性增量资金支撑商场,12月行情或偏弱。  3、结构上,注重两条头绪:轻视值+通胀链。方向财物仍是中期主线。  轻视值风格没有价值了吗?  自2017年以来至本年9月,轻视值因子几乎没有超量收益奉献。许多出资者置疑轻视值因子在A股是否现已失效?作为典型的价值出资战略,为什么在所谓“中心财物”年代,轻视值反而体现更差了?  归纳前史回溯剖析,咱们以为中心原因主要有:1)相对景气下风削弱了轻视值因子的危险补偿。2017年以来,轻视值因子的相对成绩报答继续下行。继续较差的景气预期使得板块几乎没有超量报答。2)组织抱团继续升温,抱团在风格上的有偏也必定程度上推升了轻视值因子体现与商场报答率之间的分解。这两个原因在前史上也多有验证。3)本轮轻视值因子回撤时长已超越前史同期,考虑到当时轻视值板块装备性价比较高,保有必定轻视值危险敞口有益于平衡组合危险收益比。  大势观念:年内后两月,通胀对危险偏好的扰动仍需警觉,11月确定性增量资金支撑商场,12月行情或偏弱。结构上,主张注重后市轻视值板块的阶段性时机,要点注重银行、地产、家电等职业。  职业装备:主张增配轻视值风格,保持“方向财物”主线装备  继续增配“方向财物”,阶段性注重轻视值风格、通胀链:1)四季度轻视值风格有望迎来阶段性时机,首选龙头地产、大行及家电。2)“方向财物”要点注重5G、消费电子、风电、光伏等。  主题装备:注重国资国企改革  近来,国资委对央企股权鼓励方针作了相应调整。咱们以为这有利于上市央企加大股权鼓励力度,激起企业生机。主张积极注重有股权鼓励志愿及计划的上市国企。  危险提示:  1。 经济增速超预期下滑;  2。 商场风格超预期调整。(文章来历:长江战略)

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